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中国天楹(000035)
投资要点
事件： 公司发布《关于公司 2023 年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券（蓝色债券）发行结果的公告》， 2023 年 7 月 31 日，公司完成“中国天楹股份有限公司 2023 年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券（蓝色债券）”（证券简称：“23 天楹 GK”；证券代码：“133596”）的发行工作，实际募集资金为人民币 1 亿元，发行时间为 2023 年 7 月 31 日，债券期限为 1 年，参与本次债券的投资者共 3 家。本次债券的募集资金在扣除发行费用后，拟用于投资建设如东 100MWh 重力储能项目。
两个“首次”，公司重力储能项目推动海洋生态可持续发展。 “蓝色债券”是绿色债券的创新品种之一， 是深交所于 2021 年在创新品种业务指引中增加的项目，“蓝色债券”下募集的资金主要用于可持续性海洋经济项目。 本次公司发行的蓝色债券为全国“首单” 民企蓝色科创债，募集资金将用于公司建设全国“首个” 重力储能项目——如东 100MWh 项目，该项目于 2023 年 7 月 27 日进入国家能源局第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）公示名单。如东重力储能项目主要用于储存如东沿海地区海上风电、光伏发电等清洁资源，对可持续开发蓝色海洋资源具有积极影响，根据中诚信绿金测算， 该项目每年可实现二氧化碳减排量 4.07 万吨。
环保主业继续展现“压舱石”作用， 境内外中标多个新项目。 2022 年，公司境内外各运营（含试运营）垃圾焚烧发电项目合计实现生活垃圾入库量约 491 万吨，同比增长 20%；实现上网电量约 13.6 亿度，同比增长 27%。 2023H1，公司又相继签署汪清县环卫事业改革暨城乡环卫市场化运营项目、 宿豫区道路环卫保洁市场化服务项目、 海安高新区农村环境长效管护项目等多个环卫项目， 设备销售方面，公司控股子公司 Europe TianYing BV 与 Suez RV France 签署 3462 万欧元垃圾焚烧设备合同。 境内外多个新合同有望为公司成长提供持续动力。
重力储能多点开花，新能源业务稳步推进。 继如东 100MWh 重力储能项目后，公司相继于通辽、毕节、乌拉特中旗等地签署重力储能项目战略合作框架协议，项目合计装机超 4GWh。随着已签署项目建成落地，公司有望扩大重力储能合作范围。 2023 年 6 月，公司全资子公司与多个投资机构共同投资设立产业投资基金，进一步推进新能源和新型储能方面业务布局。
投资建议与估值： 我们预计 2023 年-2025 年的营业收入分别为 67.03 亿元、104.83亿元、 121.78 亿元，增速分别为-0.1%、 56.4%、 16.2%，归母净利润分别为 5.46亿元、 7.84 亿元、 9.85 亿元，增速分别为 342%、 43.6%、 25.6%， 对应 PE 分别为 25X/17X/14X， 维持“买入”投资评级。
风险提示： 项目推进不及预期，国家政策变化风险，行业竞争加剧风险，海外项目投资风险。
